太平洋证券股份有限公司谭紫媚近期对亚辉龙进行研究并发布了研究报告《亚辉龙点评报告:自产发光业务靓丽,高端机型占比提升》,本报告对亚辉龙给出买入评级,当前股价为23.24元。
事件:4月20日,公司发布2023年年度报告:全年实现营业收入20.53亿元,同比下降48.42%,主要为新冠业务营业收入较去年同期下降87.46%所致;归母净利润3.55亿元,同比下降64.93%;扣非净利润2.20亿元,同比下降77.00%。其中,2023年第四季度营业收入5.08亿元,归母净利润0.70亿元,扣非净利润0.45亿元。
同日,公司发布2024年第一季度报告:第一季度实现营业收入4.31亿元,同比下降34.65%;归母净利润0.66亿元,同比下降18.72%;扣非净利润0.57亿元,同比下降31.29%。利润同比降幅和收入降幅相比快速收窄,逐渐走出新冠基数影响。
另外,2023年/2024年第一季度公司自产化学发光业务分别实现营业收入11.68/3.07亿元,同比增长50%/48%,其中:(1)国内收入10.35/2.74亿元,同比增长51%/48%;(2)海外收入1.34/0.34亿元,同比增长42%/50%。
近4年非新冠自产业务营业收入复合增速高达33.21%,其中自产化学发光业务的复合增速37.84%,彰显了公司持续强劲的增长力。
2023年度/2024年第一季度,公司实现化学发光仪器装机2,080/418台,其中:(1)国内市场新增化学发光仪器装机1,396/271台,其中国内600速的iFlash3000G装机488/128台,占新增装机比例35%/47%;(2)海外市场新增化学发光仪器装机684/147台。
2023年度,公司主营业务毛利率为56.57%,同比提升2.92pct。非新冠自产业务综合毛利率70.00%,同比提升1.23pct,其中化学发光试剂业务毛利率82.95%,基本与去年持平。
2024年度第一季度,公司的综合毛利率同比提升18.02pct至62.34%;销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为21.20%、8.41%、19.43%、-0.03%,同比变动+8.44pct、+0.42pct、+10.39pct、+0.32pct;综上影响,公司整体净利率同比提升2.71pct至12.97%。其中销售费用率提升比较明显,我们预计主要系公司新业务研发投入持续加大,薪酬、材料费增加所致。
2023年度,公司研发投入金额3.25亿元,同比增长30.04%。其中在微流控、测序、流式荧光多重检以及抗原抗体原材料方面研发投入金额1.25亿元,占研发投入比重38.52%。2023年度,公司新增16项检测试剂产品获得国内注册证书,其中化学发光检测项目14项,免疫印迹检测项目1项;89项产品获得IVDR CE认证,累计获得IVDRCE证书174项。同期公司首个自主申报的化学发光项目(iFlash3000-C化学发光免疫分析仪和iFlash-HCG(人绒毛膜促性腺激素)试剂盒)获批FDA510K,截至2023年底,公司已有163项化学发光诊断试剂项目获得境内外注册证书。
盈利预测与投资评级:基于公司核心业务板块分析,我们预计2024-2026年公司营业收入分别为22.24亿/27.48亿/33.76亿,同比增速分别为8%/24%/23%;归母净利润分别为4.65亿/6.10亿/7.73亿,同比增速分别为31%/31%/27%;按照2024年4月19日收盘价对应2024年26倍PE。维持“买入”评级。
风险提示:竞争激烈程度加剧风险,反腐活动影响医院招标进度的风险,集采降价幅度超预期风险,研发进展不及预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.83%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.5亿,根据现价换算的预测PE为28.97。
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为27.02。
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