根据新股发行安排,下周(3月15日至3月19日)A股将有12只新股申购,包括沪市主板2只、科创板6只、创业板4只。
其中,科创板新股奥泰生物具有“肉签”潜质。该公司是国内即时检测龙头公司之一,其发行价高达133.67元/股,上市后若涨幅达到150%,中一签可赚10万元。
事实上,这家公司并不是第一次对IPO发动冲击。早在2019年6月,奥泰生物就提交了创业板IPO申请,但仅仅过了三个月,就撤回上市申请,转投科创板上市,并得到了证监会的上市申请批文。
这家充满话题性的公司,是一家成立于2009年的行业老兵,核心业务为以即时检测技术(POCT)为依托的体外诊断(IVD),重点项目是毒品和传染病检测。疫情期间,奥泰生物仅用21天就研发出新冠病毒检测试剂盒,名噪一时。
作为一家待上市公司,从投资者的角度来看,毒品检测在A场是相对稀缺的资产,而POCT亦是当下IVD中最火的技术路径之一。那么,这些颇为硬核的价值能否支撑奥泰生物成为未来的牛股呢?
3月11日晚间,奥泰生物披露发行公告:本次公开发行股票数量为1350万股,发行后公司总共股本为约5390.41万股。发行价格为133.67元/股;2021年3月15日进行网上、网下申购。预计发行人募集资金总额约为18.05亿元。申购简称为奥泰生物,申购代码为787606。
顶格申购奥泰生物,只需沪市市值3.5万元。中一签奥泰生物需缴款6.68万元,上市后若涨幅达到100%,中一签可赚6.68万元;若涨幅达到150%,中一签可赚10万元。
在已经上市的科创板股票中,奥泰生物的发行价排在第七。目前发行价最高的是石头科技,为271.12元/股,接下来是福昕软件、康希诺、恒玄科技,发行价分别为238.53元/股、209.71元/股、162.07元/股。4只新股的单签盈利分别为11.45万元、3.54万元、9.17万元、10万元。
Wind数据显示,在已经上市的科创板股票中,发行价超过100元的共有13只,上市首日收盘平均涨幅为103.42%,平均单签盈利7.48万元。今年上市的23只科创板新股,上市首日收盘平均涨幅为141.57%,平均单签盈利3.33万元。
招股说明书显示,奥泰生物专注于体外诊断行业中的POCT细分领域,主营业务为体外诊断试剂的研发、生产和销售,主要产品为快速诊断试剂,包括毒品及药物滥用检测、传染病检测、妇女健康检测、肿瘤检测以及心脏标志物检测等五大系列。
2020年,奥泰生物实现营业收入11.36亿元,同比增长370.58%;实现净利润6.8亿元,同比增长766.73%,主要是2020年新冠检测产品销售大幅增长,带动净利润快速增长。
2021年一季度,奥泰生物预计可实现营业收入2.5亿元,同比增长269.16%;预计可实现扣非净利润1.08亿元,同比增长234.71%,业绩继续快速增长。
去年的新冠疫情来势汹汹,奥泰生物作为一家以POCT为核心技术的体外诊断企业,对新冠病毒的检测需求自然是个现成的机会。
众所周知,新冠病毒检测的金标准是核酸检测,而奥泰生物的新冠病毒检测产品主要走免疫检测路径。由于技术路径原理相同,做毒品检测的奥泰生物,在短短21天内即研发出新冠病毒的检测试剂盒。
奥泰生物的新冠病毒检测试剂盒,优势在于操作简便,一名待检测人员仅需要一个试剂盒,便可当场在10分钟内读取结果,是典型的POCT产品。
而金标准的核酸检测依赖PCR技术,需要PCR仪,而且至少2小时才能读取结果。由于是经典的实验室技术,还需要定点采集生物样本并集中送检,出结果则一般要24小时。
在全球新冠疫情持续、受影响地区分布广泛的背景下,操作简便、读数快的POCT技术成为初级筛查的合适手段,而海量需求对相关POCT企业的即期业绩构成强支撑。
2020年上半年,奥泰生物的新冠病毒检测业务实现收入3.75亿元,约占公司同期收入的77%。正是因为新冠检测业务的强势并表,该半年收入就达到了2019年全年的2倍。
有一点非常值得关注,公司2020年上半年的新冠病毒检测试剂盒几乎全部出口到海外。究其原因,关键在于我国疫情控制得力,而海外疫情却持续至今,相关检测需求亦集中在海外,并因此带动了试剂盒的出口。
据招股书,报告期内,奥泰生物外销收入占主营业务收入的比例分别为98.55%、99.19%及98.69%,境外产品销售结算货币以美元为主,汇率波动直接影响公司汇兑损益,2017年度、2018年度及2019年度,公司汇兑净损失为116.83万元、-236.93万元及-149.85万元。
由于客户几乎全部来自境外,公司存在一定比例的第三方回款。报告期内,公司的第三方回款金额处于上涨趋势,分别为1762.62万元、2020.14万元和3102.09万元,占同期营业收入的比例分别为13.59%、10.97%和12.85%。对于第三方回款的原因,占比最高的为“因国家外汇管制原因通过付汇中介付款”,占比为55%—65%,其次为“客户所属集团通过集团财务公司或指定相关公司代客户统一对外付款”,占比为10%—30%。
值得注意的是,对新冠病毒的检测需求并不会常年化。尤其是近期,随着海外新冠疫苗接种的推进,新增感染人数出现了明显的拐点。
随着海外疫情逐渐被控制,相关的检测需求亦会以肉眼可见的速度消失。在不久的将来,当需求不再,奥泰生物的新冠检测业务亦不得不出表,届时是否会经历业绩洗澡,就要看传统业务动能是否能接续之前的增长。
需要注意的是,奥泰生物的研发投入不高,并且在逐年下降。招股书显示,其研发费用占营业收入的比重从2017年的20%下降至2019年的14.89%,并于2020年上半年下降至5.05%。
POCT行业属于技术密集型行业,其新产品研发具有投入大、研发周期长、风险及附加值高的特征。随着POCT产品被越来越多国家和地区应用于医疗诊断过程,市场对体外诊断试剂产品的要求不断提高。为了保持市场竞争力,公司必须根据市场需求,不断研究开发新产品,但由于POCT产品研发周期一般需要一年以上,研发成功后还必须经过产品标准审核、临床试验、质量管理体系考核、注册检测和注册审批等才能上市,注册周期一般为1-2年,新产品取得产品认证或产品注册证书的周期较长。如果公司不具备较强的持续研发能力,在未来发展过程中将面临新产品的研发、注册和认证风险。
随着国际经济形势的不断变化,未来若主要出口国家的贸易政策或产品认证发生变化,奥泰生物出口业务也可能面临一定的风险。奥泰生物在招股书中称,受国外新冠病毒疫情爆发的影响,海外原材料厂商可能会出现无法正常生产和供应,新冠病毒检测类产品的订单需求激增挤占其他检测类产品的需求,下游客户需求发生较大变化,以及运输管控受限等情况,进而对公司的生产经营产生不利影响。
实际上,奥泰生物的毛利率也低于同行水平。数据显示,2017年至2019年其销售毛利率分别为63.15%、62.89%和62.19%。根据招股书披露的“发行人与同行业可比公司的比较情况”,选取明德生物、基蛋生物、万孚生物、东方生物作为同行业可比公司,其三年平均毛利率分别为72.45%、72.04%和70.75%,均高于奥泰生物。对此,奥泰生物表示毛利率差异主要是因为产品结构、种类不同。
从整IVD行业的发展趋势来看,一部分国内企业就是通过主攻小项目,并以此为特色,实现了弯道超车,加速了国产替代的进程,典型代表就是新产业、安图生物等。
目前,奥泰生物从事的项目除新冠病毒检测、毒品检测、传染病检测外,还有妇科检测、肿瘤检测、心血管检测、动物检测等多种项目。但这些小项目从收入结构来看,目前占比还太小。而且自2016年至今,其收入占比并没有明显提升,依旧维持在较低的比例,说明业务发展并不快。
即便公司的研发投入已引导公司走向多元化发展之路。但是,受限于自身规模、品牌影响力、孱弱的渠道能力等客观因素,上述小项目很难短时间内异军突起。小是小,似乎并不够美。
总得来看,奥泰生物身处IVD这个好赛道,毒品检测业务本身又颇具话题性,特别是在科创板待上市POCT企业安旭生物爆出临床造假后,还是表现出了一定的稀缺性。
但上市后,较小的规模、偏弱的品牌影响力,在龙头效应明显的A场中,奥泰生物并不讨喜。而且,深耕海外的经营策略,也需要面对并不稳定的国际贸易环境。
注册制下,奥泰生物通过科创板实现融资已是板上钉钉,而想成为二级市场中的牛股,还是任重而道远。
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